来源：国际商报
作者：张博
在日本经济陷入增长乏力、衰退风险攀升的“内忧外患”之际，外汇市场上日元的贬值态势正进一步加剧。7月以来，日元对美元、欧元、英镑等主要货币汇率纷纷走低，颓势持续发酵。
从具体汇率表现看，日元对美元汇率尤为低迷，自7月以来，接连跌穿144至149多个重要关口，贬值幅度已逼近3%。7月16日，日元对美元汇率盘中一度跌破149关口，创近3个半月新低；7月17日，日元对美元盘中再度失守149关口，显示出日元对美元的贬值压力持续释放。与此同时，日元对欧元汇率也呈下行趋势，7月中旬一度贬值至1欧元兑换172日元区间，为约1年以来的最低水平。日元对英镑汇率同样不容乐观，自7月初至今贬值幅度超过2%，一度逼近1英镑兑换200日元关口，刷新了今年年初以来的新低。
此轮日元贬值是多重因素叠加的结果。日本央行在货币政策调整上的谨慎态度是核心原因之一。在6月的议息会议上，日本央行维持现行货币政策框架基本不变，政策利率依然锚定在0.5%。日本央行行长植田和男在会后的新闻发布会上指出，尽管日本经济呈现温和复苏迹象，部分行业的景气度有所回升，但国内通胀压力仍未达到可持续的稳定区间，距离2%的通胀目标仍有一定差距。在这种情况下，贸然加快货币政策收紧步伐，可能冲击经济复苏进程。
日本央行称，由于全球贸易环境的不确定性增加，以及日本国内消费市场复苏动能不足，日本经济增长面临一定的下行压力。出口方面，受海外需求放缓以及贸易保护主义抬头的双重影响，日本制造业订单数量下滑。在国内消费领域，居民实际收入增长缓慢，个人消费支出增长乏力。日本厚生劳动省7月7日发布的最新数据显示，5月日本经通胀调整后的实际工资同比下降2.9%，为2023年9月以来最大跌幅。尽管日本企业在今年春季的劳资谈判中给出了一定幅度的加薪，但实际工资仍延续着大幅下降的态势。在此背景下，日本央行认为维持当前宽松的货币政策环境，对于支持经济持续复苏、稳定物价水平至关重要。
市场对这一货币政策走向反应强烈。在多家主要经济体央行持续收紧货币政策的背景下，日本与其他经济体的利差进一步扩大，削弱了日元的投资吸引力，促使资金加速流出日本。国际金融机构纷纷下调日元汇率预期，高盛、摩根大通等投行指出，鉴于日本经济增长的下行压力，央行不会过早加息，未来数月日元对主要货币汇率可能继续下行，甚至突破关键支撑位。这种贬值预期反过来加剧了市场的抛售行为。
日美贸易摩擦则为日元贬值再添压力。市场对贸易政策冲击日本出口和经济增长的担忧加剧，进一步削弱了对日元的信心。此外，此前参议院选举引发的政治前景不确定性，也让投资者对日本经济政策的稳定性产生疑虑，间接加剧了日元的弱势。
展望未来，日元汇率走势仍充满不确定性。短期内，日元承压的局面恐难根本扭转，其走势将高度依赖日美央行政策路径、贸易政策调整等核心因素。若后续美元因美国经济数据疲软等因素走弱，日元或有望缓解当前的贬值压力，但这一转机的出现仍需时间验证。
