来源：国际商报
作者：张博
日本央行正站在货币政策抉择的关键十字路口。在今年7月的利率决议中，该行继续将政策利率维持在0.5%的水平，连续四次“按兵不动”。但值得注意的是，其随后公布的会议纪要却释放出明确的“鹰派”信号——8月5日披露的货币政策会议纪要显示，若经济增长与通胀走势持续符合预期，日本央行将启动进一步加息。
日本央行释放加息倾向，核心动因在于持续高企的通胀压力。彼时，尽管6月日本核心消费者价格指数（CPI）同比涨幅较5月略有回落，但在此前7个月里，该国通胀率始终稳定在3%及以上的水平。而日本总务省最新发布的数据进一步显示，7月核心CPI同比涨幅仍高于3%。鉴于通胀水平长期超出日本央行设定的2%目标，市场对日本央行加息的预期不断升温，巴克莱银行已将日本央行下次加息的预期时点从原本的2026年1月提前至2025年10月。
然而，日本央行的加息之路并非坦途，而是同时面临着复杂的外部压力与严峻的内部阻力。
从外部环境来看，一方面，美国方面催促其加息，美国财政部长贝森特近期公开批评日本央行“在应对通胀风险上落后于形势”，并直言“他们将会加息”。有分析指出，这一表态背后暗含推动日元升值的意图——日元升值可能推动美元相对贬值，从而为美国扩大出口创造有利条件。另一方面，美联储政策走向带来变量，当前市场对美联储9月降息的预期不断攀升。若这一预期落地，美日利差将进一步收窄，市场资金流向调整有望为日元带来升值动力。在此背景下，若日本央行贸然跟进加息，可能导致日元过度走强。而日本经济对出口依赖度较高，强势日元将大幅削弱日本企业的出口竞争力，叠加该国出口已连续两个月同比下滑的现状，无疑会对经济复苏进程造成沉重打击。
内部经济风险同样不容忽视。其一，日本经济已显现潜在衰退迹象：受对美出口下滑影响，出口总额连续两个月同比下降，日本政府此前更是将景气动向指数评估下调为“恶化”。其二，加息可能对国内经济主体造成冲击：若加息步伐过快，将给负债较高的企业带来更大偿债压力，同时加重购房者的房贷负担，进而拖累整体经济复苏节奏。
综合来看，当前日本的通胀数据构成了加息的潜在支撑，而外部的施压、美联储政策带来的时间窗口，以及内部的经济复苏压力相互交织。日本央行还需在控制通胀、稳定经济增长与协调外部关系的多重目标之间寻求平衡。
